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聊点事：

10月26日电，白酒概念震荡拉升，皇台酒业涨停，洋河股份、金种子酒、今世缘跟涨。

近期，河南、山东、广东、安徽等多地经销商反馈白酒渠道库存持续去化，部分酒商库存同比下降10%—20%，名酒大单品周转更快，部分终端库存已控制在1—2个月。

国家统计局数据显示，1至9月烟酒类零售额5105亿元，同比增长12.6%，其中9月烟酒类零售额663亿元，同比增长13.8%。与此同时，贵州茅台近期股价重返A股第一高价股位置，深圳部分烟酒行飞天茅台终端零售价较前期小幅上涨。

讲逻辑：

国泰海通表示，白酒拐点：动销、报表、库存、批价交织，政策催化预期。从白酒目前的调整情况来看，我们认为动销最差的时点已过，报表正处于深度调整状态，预计行业将在“动销-报表”趋势交叉点后进入实质性去库阶段。随着以上情形相继发生，各价位带产品的批价也有望确认筑底并企稳回升，进一步支撑基本面及股价回暖。除此之外，考虑白酒板块估值分位较大盘偏低且微观结构已较大改善，叠加更为积极的宏观政策或将落地，白酒的预期拐点有望到来。

国海证券表示，2026年上半年加速出清，轻装上阵以待修复。2026H1酒企营收/归母净利润分别同比-7.1%/-8.3%，单Q2营收/归母净利润分别同比-18.0%/-21.4%。考虑2026年上半年需求端仍受政策影响，叠加高基数，酒企普遍主动出清报表，表观业绩降幅较大。回款端，2026H1上市酒企实现销售回款2001.0亿元，同比下降22.5%，Q2回款同比-28.0%，但多数酒企库存高点已过，逐步进入去库周期，渠道库存持续释放既有利于行业健康发展，也为后续进入上升周期预备渠道蓄水池。具体分酒企看：高端：业绩分化出清，龙头彰显韧性。2026Q2高端酒收入/利润同比-14.2%/-14.8%，龙头贵州茅台市场化改革持续推进，年内多次提价，普飞需求韧性强价盘稳固；五粮液报表大幅出清后，利润低基数下实现高速增长，公司亦开展控货挺价动作保护品牌地位；泸州老窖高度国窖挺价策略下短期销售有所受损，实际动销好于报表。基地型次高端：经营表现分化，区域龙头业绩企稳。基地型次高端2026Q2营收/利润分别同比-23.8%/-42.1%。山西汾酒青花20/25表现出较强韧性；洋河股份延续调整节奏；古井贡酒加速出清；口子窖、老白干酒持续调整。今世缘受益于省内持续扩大竞争优势及大众价位带产品势能较强，迎驾贡酒前期出清较为彻底及省内洞6/洞9势能向上，均实现逆势增长。扩张型次高端：逻辑受损突出，继续大幅出清。2026Q2扩张型次高端收入同比下降31.7%，依然是最为承压的子板块。舍得酒业、酒鬼酒、水井坊收入均同比下降，利润亏损。中低档：延续深度调整，金徽酒表现较优。2026Q2中低档酒收入同比下降8.9%.金徽酒表现亮眼，收入同比增长11.1%，其余中低档酒由于区域或产品竞争优势偏弱，普遍还处于深度调整阶段。往后展望，大幅出清叠加基数降低，表观业绩最差时刻或将过去，若需求端边际改善，业绩修复弹性或将显著释放。

选标的：

开源证券表示，白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，同时关注区域龙头古井贡酒，受益标的今世缘等。